Capital Gain（売買益）か Fixed Income（固定収益）か

　「投資」の基礎としてよくいわれるのが①Capital Gain（売買益）か ②Fixed Income（固定収益）か。株や「ドル円」などを売買して①Capital Gain（売買益）を狙うか、それとも国債などの「金利」に投資して②Fixed Income（固定収益）を取るか。同じ株でも「高配当株」は後者に近く、中間戦略といったところ。REIT（不動産投資信託）もそう

　「ゼロ金利」「マイナス金利」を含め、20年以上続いた低金利時代では各国共①Capital Gain（売買益）に傾倒するしか無かった。「インフレ」が無かったとは言え、特に投資銀行は「金利」で収益を上げられなかったため株を中心とした「売買益」に執着。ジャブジャブな「金余り」効果もあって "ハッピーな時代" が続いた。まさに　世の中は誰かの "都合" で動いている｜損切丸　といったところ

　そのファイナルラリーが「コロナ危機」をきっかけにした壮大な ”バラマキ” であり歴史的転換点となった。「金余り」は臨界点に達し急激な「インフレ」が勃発。マーケットはさながら日米欧による巨額の「国家債務危機」に転換しようとしている。「お金」の危機と読み替えてもいい

　良くも悪しくもこれで「金利」が復活。アメリカでは＠5％、日本でも＠3％と「コロナ前」では考えられなかった水準まで上がってきた。こんなに早く30年JGBが30年Bunds（ドイツ国債）を超えると誰が予想しただろう

　こうなると投資家は頭を切り替える必要が出てくる。例えば「ドル」に投資する場合、S&Pは年初来ほぼトントンだが米国債を買っていれば少なくとも＠4％の「利息」がつく。CPIが年率＋2.3％なのだからこれで十分。あとは年限や買うタイミングの問題

　そもそも ”動いていないと死んでしまう” 投資銀行やヘッジファンドは株でもFXでも動けば上下どちらでも構わない。だから＊ ”Tariff Man” の不規則発言等を利用して相場を振り回そうとする

　こういう「短期筋」は半年後とか1年後なんて考えていない。自分が売買した5秒後、10秒後に儲かるかどうかだけ。誰かの「損切り」を引き出せれば大成功だ。ただ「インフレ」対比で自らの資産を守ろうとする「リアルマネー」のスタンスは全く異なる

　日々の変動にはあまり囚われず自身のポートフォリオのバランスを考えて米国債の＠5％でもJGBも＠3％も買ったら償還期限まで持ち切るのが前提。「相場は必ず適正値に収斂する」というのがこの部分。なぜなら「短期筋」のポジションは必ず売り買い同数でフラットになるからだ

　ただ「リアルマネー」が絶対「損切り」しないかというとそんな事も無い。これだけ金利が上がっているのに積極的に「買い」（＝金利低下）に動けないのは　膨らむ「スタグフレーション」への懸念｜損切丸があるから。上値の重いWTI（NY原油先物）を見れば「景気減速」にある程度の確信はあろうが、何せ ”Tariff Man” のやる事が見通せない。「高関税」≓ 輸入品物品「増税」と考えれば米国債は「買い」だが、その後「大減税」に踏み切れば根本からひっくり返る。「金余り」による「国家債務危機」が主要テーマなのだから、これでは安心して「ドル」「米国債」を買えない

　同じような事はJGB、特に超長期債にも言える。何しろ主要の買い手である「日銀」が▼28兆円＠2025/3末、生保4社も▼8.5兆円もの「評価損」を抱えている。これでは動きようがない。だからといって日銀が「利上げ」を躊躇すればあっという間に「円キャリートレード」が復活。「円安」に戻る時のスピードは速い。まさに八方塞がり＝「需給」が悪い

　市場は今後も長期国債には「スタグフレーション」などのリスクに見合った「プレミアム」（上乗せ金利）を求め続けるだろう。特にアメリカの「関税」にかかる「インフレ」の動向が見えてこないと「リアルマネー」の腰は定まらない。日銀もFRBもおそらく同じ。元・金利トレーダーの「損切丸」も同じ気持ちで日米欧の国債を注視している

　逆に言うと「関税」騒ぎが収まれば「お金」は一気に「金利」になだれ込む可能性もある。その時株式市場やFXにどんな「変化」が訪れるのか。「インフレ」に見合う分株価の名目値は上がるだろうが「景気後退」はまだ織込んではいない。「俺たちは "低金利" "過剰流動性" が好きなんだ！」 Ⅲ 。　ー　「バブル」中毒な人たちばかりの投資銀行業界｜損切丸　とはいえ「金利低下」は必ずしも株の味方とは限らない。その辺りの見極めが大事になる

　2025年は「金利」も歯ごたえがあり過ぎて疲れる（苦笑）。もっとも「過剰流動性」による "ガチホ" "バカチョン相場" よりはまだマシ。随分遠くまできたなあ、というのが正直な感想だ。さて "結末" やいかに