日本版Palantirになれるのか――ABEJAの「AI実装プラットフォーム」を徹底分析

前回は、PKSHA Technologyを取り上げました。

PKSHAは、

AIを製品化し、SaaSとして横に広げる会社

という性格が強い企業でした。

一方、今回取り上げるABEJA（5574）は、少し違います。

ABEJAが狙っているのは、

AIを企業の中核業務へ深く組み込み、導入後も継続的に運用・高度化すること。

この考え方は、米国のPalantirに少し似ています。

ただし、もちろん規模はまったく違います。

Palantirの売上はすでに数千億円規模。

一方、ABEJAの2026年8月期予想売上は、

45.5億円。

まだ成長途上の会社です。

だからこそ今回のテーマは、

ABEJAは将来、本当に「日本版Palantir」と呼べるような企業へ成長できるのか？

です。

■ ABEJAは何をしている会社なのか？

ABEJAは2012年設立のAI企業です。

現在は、

「エンタープライズプラットフォーム事業」

を展開しています。

中心となるのが、

ABEJA Platform

です。

ABEJA Platformは、単にAIモデルを提供するサービスではありません。

企業がAIを導入する際に必要となる、

データ収集
↓
データ加工
↓
AIモデル構築
↓
業務システムへの実装
↓
運用
↓
継続改善

までを一つの基盤上で支援します。

つまり、

「AIを作る会社」ではなく、「AIを企業で本当に使える状態まで持っていく会社」

と考えると分かりやすいと思います。

■ ABEJAの事業は2段階に分かれる

ABEJAの収益構造を理解するうえで重要なのが、

トランスフォーメーション領域

と

オペレーション領域

の違いです。

まずトランスフォーメーション領域で、顧客企業の課題を整理し、AIシステムを構築します。

その後、実際の業務でAIを使い続ける段階になると、

オペレーション領域

へ移ります。

これはかなり重要です。

なぜなら、AI導入案件を取るだけなら、毎年新規案件を獲得し続けなければなりません。

しかし運用フェーズまで取れれば、

継続収益性の高い売上

が積み上がります。

つまりABEJAにとって重要なのは、

「AIを導入するところまで」ではなく、「導入したAIを使い続けてもらえるところまで」

持っていけるかどうかです。

■ ABEJAの本当の強みは「Human in the Loop」

ABEJAを理解するうえで重要なのが、

Human in the Loop

という考え方です。

直訳すると、

「人間をループの中に入れる」

という意味です。

AIにすべてを任せるのではなく、

AIが判断
↓
人間が確認
↓
必要に応じて修正
↓
その結果をAIへ戻す

という仕組みです。

金融、保険、製造など、AIの判断ミスが重大な問題につながる業務では、

「AIにすべて任せればいい」

とはなりません。

そこでABEJAは、

重要な判断には人間を残しながら、AIを実際の業務へ組み込む

という考え方を取っています。

AIそのものの性能だけではなく、

「どう安全に実務へ組み込むか」

まで考えている点に、ABEJAの特徴があります。

■ 「答えるAI」から「判断し、実行するAI」へ

ABEJAも、

AI Agent

を重要な成長領域としています。

従来の生成AIは、

質問に答える

ことが中心でした。

しかしAI Agentは、

状況を理解し、判断し、次の行動を選ぶ

ところまで進みます。

例えば専門業務であれば、

必要な情報を探す
↓
複数のデータを比較する
↓
判断候補を提示する
↓
次に取るべき行動を提案する

というところまでAIが担う可能性があります。

ABEJAが目指しているのは、単なるチャットボットではありません。

企業の専門業務そのものを支援するAI

です。

AIが企業活動の中心へ入り込めば入り込むほど、ABEJA Platformの価値も高まる可能性があります。

■ さらにPhysical AIへ

ABEJAが次の成長領域として注目しているのが、

Physical AI

です。

Physical AIとは、AIがデジタル空間の中だけで判断するのではなく、

ロボットや機械を通じて現実世界で行動するAI

です。

例えば、

工場の状況をAIが認識
↓
必要な作業を判断
↓
ロボットへ指示
↓
現実の作業を実行

という流れです。

今後、AIが製造・物流・ロボットなど現実世界へ広がれば、市場はさらに大きくなる可能性があります。

ABEJAは、この領域にも早い段階から取り組もうとしています。

■ AIガバナンスも重要になる

AIが企業の中核業務へ入れば入るほど、

「AIを安全に使えるか」

という問題が重要になります。

例えば、

AIがなぜその判断をしたのか。

重要な情報を外部へ漏らしていないか。

誤った判断をした場合、誰が確認するのか。

どこまでAIへ権限を持たせるのか。

こうした問題です。

ABEJAは、

AI技術

だけではなく、

AIを企業で安全に運用する仕組み

まで含めて提供しようとしています。

企業向けAIでは、単純なモデル性能だけではなく、

「どう業務へ組み込み、安全に使うか」

が重要になります。

ここにABEJAの存在価値があります。

■ 決算もかなり良い

では足元の業績を見てみましょう。

2026年8月期第3四半期累計は、

売上高は約25％成長。

それに対して、

営業利益は約42％増。

利益の伸びが売上を大きく上回っています。

営業利益率は、

約16.8％

です。

成長企業でありながら、すでにしっかり利益を出している点は評価できます。

■ 通期予想も上方修正

会社は2026年8月期の通期業績予想を上方修正しています。

営業利益率は、

約15.6％

です。

売上が約27％増える一方、

営業利益は約59％増。

つまり、

売上成長以上のスピードで利益が増えている

ことになります。

ただし、ここには注意点もあります。

■ 純利益+90％をそのまま見てはいけない

通期純利益予想は、

5.40億円
↓
8.52億円

へ大幅に上方修正されています。

しかし、この増加すべてが本業の成長によるものではありません。

繰延税金資産の計上による税負担軽減が影響しています。

一方、本業を示す営業利益も、

6.0億円
↓
7.1億円

へ上方修正されています。

したがって評価としては、

本業も確実に強い。
ただし純利益の急増ほど、本業利益が伸びたわけではない。

と見るのが適切だと思います。

これはバリュエーションを見るうえでも重要です。

純利益8.52億円だけを使ってPERを計算すると、ABEJAが実態以上に割安に見える可能性があります。

■ 継続収益性の高い売上はどこまで増えている？

ABEJAの将来を考えるうえで重要なのが、

オペレーション領域

です。

先ほど説明した通り、

トランスフォーメーション領域はAI導入・構築が中心。

一方、

オペレーション領域は導入したAIを継続的に運用するため、

継続収益性の高い売上

になります。

現在はまだトランスフォーメーション領域の比率が高いですが、オペレーション領域も徐々に伸びています。

さらに興味深いのが、

エンタープライズ顧客の継続顧客売上比率が高い

という点です。

つまり、

一度AI導入案件を受注
↓
翌年も同じ顧客から案件を受注
↓
さらに別業務へ展開

という流れができています。

これは純粋なSaaSとは違います。

しかし、

契約形態はフローでも、顧客関係は継続的

と見ることができます。

ここはABEJAの重要な特徴です。

■ ABEJAの競争優位性は何なのか？

私は大きく4つあると思います。

一つ目は、

長年蓄積してきたAI実装経験。

AIモデルを研究するだけでなく、実際の企業業務へAIを組み込んできた経験があります。

二つ目が、

ABEJA Platform。

AI導入から運用までを一気通貫で支援することで、単発の受託開発だけで終わらない仕組みを作っています。

三つ目が、

Human in the LoopとAIガバナンス。

企業向けAIでは、

「AIの性能」だけでなく「安全に使えるか」

が非常に重要です。

ここはABEJAが差別化できる可能性があります。

そして四つ目が、

AI Agent → Physical AIへの拡張。

現在の企業AI市場の中心はデジタル業務ですが、将来的には現実世界へAIの利用領域を広げようとしています。

■ 現在の株価は高いのか？

2026年8月26日の終値は、

2,833円　です。

発行済株式数を約997万株として計算すると、時価総額は約、

282億円

です。

会社予想純利益8.52億円を使った予想PERは、

約33倍。

予想売上45.5億円に対するPSRは、

約6.2倍

です。

表面的なPER33倍だけを見ると、

売上が25％前後成長しているAI企業としては、それほど割高ではない

ようにも見えます。

しかし、ここには注意が必要です。

先ほど説明した通り、2026年8月期の純利益8.52億円には、繰延税金資産の計上による税効果が含まれています。

そのため、純利益8.52億円をそのままABEJAの通常の収益力としてPERを計算すると、実態より割安に見える可能性があります。

仮に正常化した純利益を5～6億円程度として考えると、現在の時価総額約282億円に対するPERは、

約47～56倍

程度になります。

したがって、

市場はすでに、

今後も20％前後の成長を続けること

オペレーション領域が拡大すること

AI Agentなどが新たな収益源へ育つこと

などをある程度織り込んでいると考えた方がよいでしょう。

ただし、ABEJAはまだ売上45.5億円規模の企業です。

今後、ABEJA Platformが本格的にスケールし、売上100億円、さらにその先へ成長できるのであれば、現在のバリュエーションが必ずしも高すぎるとは限りません。

つまりABEJAの株価を考えるうえで重要なのは、

「現在のPERが何倍か」だけではなく、現在の株価が前提としている将来成長を本当に実現できるのか

という点です。

では、その期待に応えられた場合、3年後・4年後・5年後の企業価値はどこまで大きくなるのでしょうか。

■ ABEJAの3年後・4年後・5年後をシミュレーション

ここからは会社予想ではなく、一定の仮定を置いたシナリオ分析です。

2026年会社予想の売上高45.5億円を出発点とします。

ABEJAはまだ成長余地の大きい企業なので、シナリオごとの差をやや大きく設定しています。

ABEJAはまだ事業規模が小さいため、将来の利益率やPERの前提によって理論株価が大きく変わる点には注意が必要です。

※想定PERは現在の市場評価を基準に、将来の売上成長率・利益率・企業規模の拡大を考慮し、弱気・基本・強気の各シナリオごとに段階的に設定しています。

■ 弱気シナリオ

前提は、

売上成長率：年12％

AI Agentの収益化が想定より遅れ、Physical AIも研究開発段階が長期化。

利益率も大きく改善しないケースです。

このケースでも会社そのものは成長しています。

売上は45.5億円から5年後には約80億円まで増えます。

それでも株価は現在を下回ります。

つまり現在の株価には、

「ただ成長する」以上の期待

がすでに織り込まれているということです。

■ 基本シナリオ

前提は、

売上成長率：年20％

LLM・AI Agent需要が続き、オペレーション領域が拡大。

さらにPlatform化が進み、利益率も徐々に改善するケースです。

現在株価2,833円に対し、5年後の理論株価は約4,900円。約1.7倍です。

ただし、このシナリオを実現するためには、

売上20％成長を5年間続ける

だけでなく、

営業利益率も徐々に改善させる

必要があります。

そのためには、オペレーション領域の拡大が重要になります。

■ 強気シナリオ

前提は、

売上成長率：年28％

AI Agentが企業の中核業務へ本格導入され、さらにPhysical AIも新たな収益源として立ち上がるケースです。

かなり大きなアップサイドです。

ただし、このケースを実現するハードルもかなり高いです。

5年間28％成長を維持するだけでなく、

高い利益率を実現するPlatform企業へ進化する

必要があります。

つまり、このシナリオは、

ABEJA Platformが本当にスケールする

ことが前提になります。

■ まとめ

ABEJAは、ABEJA Platform、Human in the Loop、AI Agent、Physical AIを軸に、企業の中核業務へAIを深く組み込もうとしている会社です。

足元では売上・利益ともに高い成長を続けていますが、今後の本当の評価ポイントは単純な売上成長率ではありません。

重要なのは、

トランスフォーメーション領域からオペレーション領域へ顧客を移し、継続収益性の高い売上と利益率を高められるか。

さらにAI AgentやPhysical AIを収益源へ育てることができれば、企業価値は大きく変わる可能性があります。

現時点で「日本版Palantir」と呼ぶのはまだ早いですが、

「AIを企業の中で本当に働かせる仕組みを提供する会社」

という方向性には共通点があります。

私はABEJAを見るうえで、

売上が何％伸びたかではなく、Platform型の継続収益と利益率がどこまで伸びるか

を最も重視したいと思います。

※本記事に掲載した将来業績・理論株価は、一定の仮定を置いたシナリオ分析であり、会社予想や目標株価ではありません。将来の株価を保証するものでもありません。また将来の増資、M&A、ストックオプション等による株式数の変化は完全には織り込んでいません。

※本記事は特定銘柄の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。