オンチェーン金融 ユースケースの地図 ケース09: 証拠金・マージン管理

マージンコールと担保差入れをリアルタイム化できるか
Onchain Finance Use Case Map
デリバティブ取引では、市場価格が動くたびに証拠金が動く。含み損を日々補填する変動証拠金（VM）と、相手方破綻後の清算期間に生じうる損失へ備える当初証拠金（IM）が、信用リスクを抑えている。問題は計算だけではない。マージンコールを受けた参加者は、適格担保を探し、必要なら資産を売却・交換し、カストディアンやCCPへ期限内に移動させなければならない。

1．リアルタイム化は本当に安全か

マージン計算と担保移動をリアルタイム化すれば、エクスポージャーを小さく保ちやすい。一方、価格変動に対する証拠金の反応が速くなりすぎると、市場ストレス時に追加担保需要を増幅し、資産売却を加速する。Bank of Englandも、予期しない大幅な当初証拠金増加が参加者の流動性ストレスを伝播させうるとして、プロシクリカリティを重要な監督論点としている。自動化＝安定化ではない。

Use Case Card

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