オンチェーン金融 ユースケースの地図 ケース03： 24/7 FX and PvP

外国為替市場は、本当に24時間決済を必要としているか
Onchain Finance Use Case Map
外国為替市場は世界中のタイムゾーンをまたいで取引されるため、「ほぼ24時間市場」と表現される。しかし、約定と決済は同じものではない。FXを24時間取引できても、二つの通貨を安全に同時決済できる時間、通貨、参加者には制約がある。

1．Herstatt RiskとPvP

FXでは、一方の通貨を支払った後に相手が破綻し、反対側の通貨を受け取れない元本リスクがある。1974年のHerstatt銀行破綻に由来してHerstatt Riskと呼ばれる。PvP（Payment versus Payment）は、二つの通貨の支払いを相互に条件付け、一方だけが決済されることを防ぐ仕組みである。
BISが2026年6月に公表した2025年調査では、平均日次のFX決済総額は14兆ドル超。そのうちPvPで決済されたのは36％、約5.2兆ドルだった。一方、10％、約1.4兆ドルは元本リスクを残すグロス二者間決済だった。ここに次世代FX決済の実需がある。ただし「PvPの対象を広げること」と「FX市場を24時間化すること」は別の問題である。

Use Case Card

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