決算が良かったのに下がった。株価は何を見て動いてるの？『ポンロボ市場観測室 #06』

夕方。

机の上には、ここ数回で増えた付箋が並んでいる。

会社
材料
一次情報
期待
保有理由
安い ≠ 割安

市場を分かりやすくするために始めたはずなのに、机だけ順調に複雑になっていた。

僕は証券アプリを開く。

今日気になった会社は、決算を発表したばかりだった。

ニュースには、

増収増益

と書いてある。

「ポンロボちゃん。」

「はい。」

ポンロボの画面は、いつもの (｀・ω・´)。

「これ、決算良かったんだよね。」

「前年同期比では増収増益です。」

「じゃあ株価も上がる？」

画面を見る。

下がっていた。

「……下がってる。」

「はい。」

「市場、数字読めないの？」

ポンロボが少し止まった。

「読んだ結果かもしれません。」

嫌な答えだった。

＊

増収増益なのに、なぜ下がる？

たとえば、ある会社の利益がこうだったとする。

前年。

100億円。

今年。

130億円。

30億円増えた。

普通に見れば、かなり良い。

「これで下がるのおかしくない？」

僕が聞く。

「前年との比較では良好です。」

「じゃあなんで。」

「市場が見ていた数字が、100億円ではなかった可能性があります。」

たとえば市場では、

「今年は150億円くらい行くのでは」

と期待されていたとする。

そこへ出てきた数字が130億円。

前年よりは30億円増えている。

でも期待していた150億円には届いていない。

つまり、

会社としては成長している。

でも、

市場の期待には届かなかった。

この二つは同時に成立する。

「30億も増えてるのに怒られるの？」

「市場は前年だけを比較対象にしているわけではありません。」

厳しい世界だった。

＊

決算を見るときは「何と比べて良かった？」を確認する

決算記事を見ていると、

「増収」

「増益」

「最高益」

「黒字転換」

みたいな言葉が目に入る。

僕はそれを見ると、

「良い決算だ」

と思っていた。

でもポンロボによると、

その前に一個確認した方がいいらしい。

何と比べて良かったのか。

たとえば、

前年同期と比較して良かった。

会社自身の業績予想を上回った。

市場参加者が予想していた数字を上回った。

前の四半期より改善した。

全部、意味が少し違う。

「じゃあ『前年比30％増益』って書いてあっても、それだけじゃ足りない？」

「重要な情報ですが、それだけで株価反応を説明できるとは限りません。」

東証では、上場会社に決算内容が定まった場合、その内容を速やかに開示することを求めています。また、業績予想などの将来情報も投資判断に使われる情報として扱われています。

つまり決算を見るとき、

「去年より良かった」

だけではなく、

会社が何を見込んでいたか。

市場ではどの程度が期待されていたか。

まで見ると、株価の反応が少し分かりやすくなる。

少しだけ。

完全には分からない。

そこはポンロボも認めている。

＊

株価は「終わった三か月」より「これから」を見ている

決算資料には、これまでの結果が載っている。

売上高。

営業利益。

経常利益。

純利益。

前年と比べてどうだったか。

これは大事。

でも株を買う人が気にするのは、もう一つある。

これからどうなるか。

僕は決算資料を見ながら言った。

「今期めっちゃ良いじゃん。」

「はい。」

「じゃあやっぱ買い？」

「来期見通しは確認しましたか？」

「まだ。」

見る。

会社は次の期間について、かなり慎重な見通しを出していた。

「……あれ？」

これまでの数字は良い。

でも会社自身が、

「この先は少し厳しくなるかもしれません」

という見方を示している。

こうなると、市場は過去の好調より、

これからの減速を気にすることがある。

逆もある。

今の決算は悪い。

赤字。

前年より利益も落ちた。

でも、

「次の四半期から改善しそう」

「赤字幅が想定より小さかった」

「来期は黒字化するかもしれない」

という見通しが出れば、株価が上がる場合もある。

「悪い決算なのに上がることもある？」

「あります。」

「良い決算でも下がる？」

「あります。」

「じゃあ決算見る意味なくない？」

「あります。」

「どっちだよ。」

ポンロボの画面は (｀・ω・´)。

「数字だけでなく、その数字から先を市場がどう見ているかも確認します。」

また確認事項が増えた。

＊

「良いニュース」は、発表される前から買われていることがある

ここでもう一つ。

僕には分かりづらかった概念が出てきた。

織り込み。

たとえば、ある会社について数週間前から、

「次の決算はかなり良さそう」

という期待が広がっていたとする。

SNSでも話題。

ニュースでも取り上げられる。

株価は、

1000円。

1200円。

1400円。

1600円。

と、決算前から上がっていく。

そして決算発表。

本当に良かった。

僕なら思う。

「さらに上がるじゃん。」

でも下がることがある。

「なんで。」

「好決算を予想して、発表前に買っていた人もいます。」

「先に買うんだ。」

「はい。」

「で、良い決算が出たら？」

「利益を確定する人もいます。」

「良いニュース出たのに売るの？」

「その良いニュースを期待して先に買っていた場合があります。」

僕はちょっと考えた。

良い決算が出た。

だから買う。

ではなく、

良い決算が出ると思う。

だから先に買う。

そして本当に出た。

そこで売る。

市場参加者は、ニュースを読んでから全員一斉にスタートするわけではない。

ニュースが出る前から、

予想。

期待。

思惑。

いろいろなものが株価に入っている。

だから、

良い材料が出た瞬間には、すでにその材料を期待した値段になっていることがある。

これが「織り込み」の感覚らしい。

＊

「ほら好決算！」だけでは足りなかった

SNSを見る。

ある投稿が流れてきた。

過去最高益！！これは上でしょ！！

僕はポンロボを見る。

「これ、前の僕なら買ってる。」

「はい。」

「今なら？」

少し考える。

「何と比較して過去最高なのか見る。」

「はい。」

「会社予想は？」

「はい。」

「今後の見通し。」

「はい。」

「あと……決算前に株価どれくらい上がってたか。」

ポンロボの画面が (｀・ω・´) のまま少し誇らしげに見えた。

たぶん気のせい。

「市場観測室っぽくなってきた。」

「観測項目が増えています。」

「効率化とは。」

答えはなかった。

＊

市場予想って、誰が予想してるの？

ここも初心者にはややこしい。

ニュースを読んでいると、

市場予想を上回った

とか、

コンセンサスを下回った

とか書いてある。

「市場って誰？」

僕が聞く。

「一人ではありません。」

当然だった。

一般に「市場予想」や「コンセンサス」と呼ばれるものは、複数のアナリストなどによる予想を集計した数字を指して使われることがある。

一方で、会社自身が出す業績予想もある。

これらは別物だ。

たとえば、

会社予想：利益120億円。

市場での期待：利益150億円。

実績：利益135億円。

なら、

会社予想は上回っている。

でも市場期待は下回っている。

「会社から見たら頑張った。」

「はい。」

「市場から見ると足りない。」

「そのような評価になる可能性があります。」

なんか通知表みたいだ。

しかも先生が一人じゃない。

＊

決算発表直後は、いろんな人が一斉に動く

決算が出た直後の株価は、急に動くことがある。

考えてみれば当然で、

同じ資料を見ても、

「すごく良い」

と思う人。

「期待以下」

と思う人。

「来期が弱い」

と思う人。

「この下落なら買いたい」

と思う人。

「決算前から持っていたから売る」

という人。

いろんな判断が一気に市場へ出てくる。

海外市場でも、上場企業は四半期・年次の業績や重要な事象を開示し、投資家はそれらを判断材料にしています。Investor.govも、企業の四半期報告では現在の業績と前年同期などを比較できることや、重要な企業情報が投資判断に使われることを説明しています。

だから、

「決算良かった！」

を見て数秒で買うより、

一回だけ止まる。

「何と比較して良かった？」

を見る。

これだけでも、前よりかなり違う。

＊

ポンロボ式・決算を見るときの5チェック

机にまた付箋が増える。

今回は五つ。

1．前年と比べてどうだった？

まずは基本。

売上。

利益。

成長率。

前年同期と比べて会社がどう変化しているかを見る。

2．会社自身の予想と比べてどうだった？

会社が以前出していた見通しより、

上だったのか。

下だったのか。

変わらなかったのか。

業績予想そのものも、投資家に利用される将来情報の一つです。

3．市場ではどこまで期待されていた？

ニュースなどで市場予想が示されている場合は、

実績と比べてみる。

ただし市場予想も未来を保証する数字ではない。

あくまで「事前の期待」を知る材料として見る。

4．これからの見通しは強くなった？弱くなった？

今までの数字だけでなく、

会社が今後をどう見ているか。

成長が続くのか。

鈍化するのか。

業績予想を引き上げたのか。

引き下げたのか。

ここを見る。

5．決算前に、株価はすでに上がっていなかった？

好決算期待で事前にかなり上昇していたなら、

良い材料がある程度織り込まれている可能性も考える。

「好決算だから上がる」

だけで決めない。

＊

結局、決算が良かったら買えばいいの？

「ポンロボちゃん。」

「はい。」

「じゃあ、決算良かったら買う？」

「それだけでは判断できません。」

「悪かったら売る？」

「それだけでは判断できません。」

「市場予想より良かったら？」

「価格や今後の見通しなど、ほかの条件もあります。」

「じゃあ何なら分かるんだよ。」

ポンロボは少し黙った。

「今回の決算が、何と比較して良かったのかは整理できます。」

「株価が明日上がるかは？」

「分かりません。」

いつものやつだった。

でも最初の頃より、

「分かりません」

の意味が少し違って聞こえる。

何も知らないから分からない。

ではなく、

分かるところまで確認して、

その先は分からない。

たぶん市場を見るときは、その線引きが結構大事なんだと思う。

＊

机に新しい付箋を二枚貼った。

良い決算 ≠ 株価上昇

その下に、

何と比べて良かった？

窓から入っていた西日は、もうほとんど消えていた。

僕はさっきの会社の株価をもう一度見る。

まだ下がっている。

「ポンロボちゃん。」

「はい。」

「この会社、決算は良いと思うんだけど。」

「はい。」

「株価は下がってる。」

「はい。」

「じゃあ安くなった？」

ポンロボの画面が、

(・_・;)

に変わった。

「以前にも似た質問を聞きました。」

「でもさ。PERとか低くなってるじゃん。」

少し沈黙。

机に、新しい付箋が置かれた。

PER

また知らない三文字が増えた。

市場観測室は、なかなか終わらない。

※本記事は株式市場や決算情報の読み方について学ぶための一般的な情報提供を目的としており、特定銘柄の購入・売却を推奨するものではありません。決算内容が良好でも株価が上昇するとは限らず、逆に業績が悪化していても株価が上昇する場合があります。実際の投資判断では、企業の決算短信・適時開示・IR資料などの一次情報、自身の投資目的・資金状況・リスク許容度などを踏まえて判断してください。

次回

ポンロボ市場観測室 #07
「PERが低いから割安？ “安い株”の見方をポンロボに聞いてみた」

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