
盈利能力强劲,为何大笔借钱?
9月初,字节跳动展现强大融资能力,获296亿美元贷款,成2026年亚洲第二大美元计价贷款。贷款期限3年可延至5年,初始利差SOFR加68个基点,低于2024年。从盈利能力看,字节2024年营收约1550亿美元、净利润约330亿美元,2025年利润接近500亿美元,估值曾达约4800亿美元。但因AI投入,字节内部讨论将2026年资本开支最高提至700亿美元,2027年或靠近1000亿美元。2024年字节曾获108亿美元贷款,两年间融资规模近3倍,利差降17个基点。
700亿美元烧向AI,抖音电商成“发电机”
字节对AI投入从“做豆包”到改造公司。今年2月发布豆包2.0,到6月豆包月活3.82亿成国内最大AI原生App。8月成立“AI数据与安全”部门,Seed团队调整架构。算力方面与天数智芯等洽谈采购。“豆包办公”出现。抖音电商发展迅速,从“兴趣电商”到“全域兴趣电商”,2024年GMV约3.5万亿元升至国内第三。2025年抖音超市并入小时达体系。字节因有消费者入口,让AI与电商相互促进。
互联网大厂纷纷融资,资本成本成科技竞争变量
中国互联网巨头近期都在融资。8月阿里完成800亿港元新股配售,资金投向全栈AI。但截至2026年6月底,阿里自由现金流净流出、净利润下降,且在即时零售投入大。6月腾讯重返国际债市融资近47亿美元,二季度资本开支高于一季度。摩根士丹利预计2026年全球AI相关债务发行规模接近5700亿美元,亚马逊等今年资本开支预计约7000亿美元。大模型让科技竞争出现资本成本变量。字节、阿里、腾讯选择不同金融工具建设算力。银行愿给字节低息贷款,借钱容易让字节加大AI投入。AI时代新竞争看用户、模型、算力转化及融资成本。


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